การแก้ไขงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐอาจส่งผลต่อความเชื่อมั่นในดัชนีหุ้น ถึงเวลาซื้อทองคำแล้วหรือยัง?
ธนาคารกลางสหรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายเป็นระยะยาวเพื่อลดอัตราผลตอบแทน ซึ่งเห็นเป็นลบต่อดอลลาร์
ธนาคารกลางสหรัฐมีท่าทีที่จะใช้นโยบายเข้มงวดทางการเงิน ในการประชุมคณะกรรมการนโยบายทางการเงินเดือนกันยายนที่จะถึง ไม่เพียงแต่พวกเขามีตารางเวลาสำหรับการแก้ไขงบดุล แต่ยังระบุว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นอีก 3-4 จุดภายในสิ้นปีหน้า
แต่เราต้องทราบว่าการที่ธนาคารกลางสหรัฐปรับลดเป้าหมายระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยลง 25bps การเคลื่อนย้ายดังกล่าวทำให้เกิดเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เส้นอัตราผลตอบแทนที่ราบเรียบอาจเป็นลบต่อสกุลเงิน แม้ว่าเงินดอลลาร์จะเคลื่อนไหวสูงขึ้นหลังการประชุมคณะกรรมการนโยบายทางการเงิน เราเห็นว่าเป็น knee-jerk reaction แทนที่จะเคลื่อนที่อย่างยั่งยืน
ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไม่เปลี่ยนแปลงตามที่คาดไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ธนาคารกลางสหรัฐยืนยันว่าพวกเขาจะเริ่มแก้ไขงบดุลในเดือนตุลาคมเนื่องจากพายุเฮอริเคนล่าสุดอาจไม่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในระยะยาว ในขณะเดียวกันธนาคารกลางสหรัฐปรับการประมาณการการเติบโตขึ้นเป็น 2.4% จาก 2.2% ในปีก่อนหน้า แต่ปรับลดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลงเหลือ 1.5% จากระดับ 1.7% สิ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐคาดการณ์ไว้ว่าแนวโน้มทางเศรษฐกิจที่จะเป็นเหมือนธนาคารกลางยุโรป: การเติบโตที่สูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอลง
โดยทั่วไปคำแถลงของธนาคารกลางสหรัฐยังคงไม่ชัดเจน ตามกฎระเบียบ นักลงทุนควรซื้อสกุลเงินเมื่อธนาคารกลางพยายามที่จะกระชับนโยบายการเงิน อย่างไรก็ตามเวลานี้อาจแตกต่างออกไป ดังกล่าวข้างต้น ธนาคารกลางสหรัฐปรับลดเป้าหมายระยะยาวของกองทุนธนาคารกลางสหรัฐแล้วลง 25bps เป็น 2.75% ทำไมธนาคารกลางสหรัฐทำเช่นนั้น? เราคิดว่าสาเหตุที่อยู่เบื้องหลังม่านเป็นเพราะธนาคารกลางสหรัฐไม่ต้องการไม่ต้องการเห็นเส้นโค้งที่ยากมากเกินไป ไม่กี่ปีที่ผ่านมาธนาคารกลางสหรัฐคาดการณ์ว่าจะมีอัตราสูงสุดที่ 4.25% ในรอบการปรับตัวที่เข้มงวดในปัจจุบัน
แม้ธนาคารกลางสหรัฐจะ “กล่าวว่า” พวกเขากำลังจะใช้นโยบายอย่างน้อย 15 เดือนข้างหน้า อัตราของตลาดดูเหมือนจะเชื่อถือเรื่องนั้น หลังจากการประชุมนโยบายทางการเงินส่วนต่างราคางบดุลพุ่งขึ้นเป็น 136 bps อย่างน้อยตั้งแต่เดือนมิถุนายน ขณะที่ spread margin ของ 5-30 ปีลดลงเหลือ 93 bps ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ดังนั้นเราจึงสามารถสรุปอัตราดอกเบี้ยในตลาดได้ให้ความสำคัญกับมุมมองของธนาคารกลางสหรัฐต่ออัตราดอกเบี้ยระยะกลางในระยะยาวมากกว่าอัตราการปรับตัวลง หากตลาดเริ่มเพิ่มพอร์ตการลงทุนในกรมคลังสหรัฐระยะยาวเราอาจกดดันดอลลาร์ลง
เรายังคงสังเกตว่าวัฏจักรการปรับตัวของธนาคารกลางสหรัฐ ในปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐ อยู่ในระดับที่โตแล้ว
แม้ว่าจะยังคงมองไปข้างหน้าเพื่ออัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2018 ข้อมูลทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการใช้นโยบายเข้มงวดทางการเงินธนาคารกลางสหรัฐแต่ละรอบคือประมาณทุกสองปี มีเพียงหนึ่งในข้อยกเว้นในปี ค.ศ. 1976 ซึ่งกินเวลานาน 4 ปี
กล่าวอีกนัยหนึ่ง วัฏจักรการปรับตัวในปัจจุบันเริ่มจากปี 2015 อาจถึงขั้นเติบโต
ไม่ว่าการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐจะดีเพียงใดเส้นทางการคลี่คลายงบดุลจะไม่สามารถหลีกเลี่ยงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของตลาดทุนได้
เนื่องจากผลกระทบที่ไม่ทราบถึงเศรษฐกิจ กล่าวอีกนัยหนึ่ง VIX จะเพิ่มขึ้นจากระดับทางประวัติศาสตร์ในปัจจุบัน นักลงทุนสามารถหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยเช่นทอง กรมคลังสหรัฐและเยนญี่ปุ่น
ทางเลือกของเรา
NZD/USD – ปรับตัวลดลงเล็กน้อย
คู่นี้อาจตกลงไปอีก 0.7225 ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมืองหลังการเลือกตั้ง
USD/JPY – ปรับตัวลดลงเล็กน้อย
การแก้ไขปัญหาของของธนาคารกลางสหรัฐ อาจกระตุ้นการไหลเวียนบางอย่างเข้าสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัย คู่นี้อาจลงระดับลงไปแตะ 111.70
XAG/USD (แร่เงิน) – ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย
เราคาดการณ์ว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้นมาที่ 17.25 ในสัปดาห์ฯ
XAU/USD (ทองคำ) – ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย
เราคาดการณ์ว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้นมาที่1300 ในสัปดาห์นี้
ข่าวเด่นประจำสัปดาห์ (GMT+8 time zone)
นิวซีแลนด์: อัตราดอกเบี้ยธนาคารกลางนิวซีแลนด์ วันพฤหัสที่ 28 กันยายน เวลา 04.00น.
เราคาดการณ์ว่าตัวเลขจะยังคงไว้ที่ 1.75%.
สหภาพยุโรป: CPI ปี/ปี วันศุกร์ที่ 29 กันยายน เวลา 17.00 น.
เราคาดการณ์ว่าตัวเลขจะเข้ามาที่ 1.3% (ก่อนหน้านี้อยู่ที่ 1.2%).
ทีมวิจัยฟูลเลอร์ตัน มาร์เก็ต
คู่ค้าที่ทุ่มเทของคุณ
