特朗普税改对于美元的提振或非常有限，做空美元/日元？
特朗普立志履行选举的重大承诺-税改，但是目前框架看起来难以提升美国的通胀
在特朗普税改的法案有很大的可能性被国会通过后，美元的涨幅在第四季度或有回归的迹象，但是我们认为其维持的时间也许比较短暂（几周或数月）。我们认为税改对于美国的消费刺激或有限，因此美元的中长期驱动力还是以美联储缩表以及其利率的设置为主。
特朗普选举时候的重大承诺 – 税改，竟然取得了重大突破。美国总统特朗普和共和党领导人目前紧急行动，争取今年获得一项重大立法胜利，公布了各界期待已久的税改计划。根据上周发布的文件，税改框架建议将个人所得税顶格税率降至35%，但交由国会决定是否为最高收入者设定更高的税率。根据这个框架，企业将被允许立即减记资本开支，至少五年。税赋转递企业的最高税率为25%。但是到目前为止，税改的具体法案及细节还没有被得到落实。
根据美国税务政策中心上星期五发布的分析，该机构预计在未来十年中，特朗普/共和党计划实际上会增加非商业个人收入的税收4700亿美元，同时减少商业收入的税收2.6万亿美元。换句话说，高收入的美国居民是大输家。这一估计为市场提供了一条重要线索：本轮美元反弹可能无法维持。过去12个月，美国企业盈利和企业信心大幅改善，失业率继续降至新低。尽管如此，全球最大经济体的通胀率仍然保持疲软，而且没有迹象表明美国通胀会达到美联储设定的2%增长目标，企业盈利和劳动力市场状况的改善未能提振消费。也就是说，更好的企业运营环境和条件未能推动今年的个人消费。企业减税后对于通胀的影响也许结果是一样的。美国国债市场看起来仍然对税制改革的消息反应平静。美国的曲线目前保持稳定，7-10y债市收益率表上行1-1.5bps。
毕竟，我们认为市场长期关注的焦点依然为美联储的货币政策计划。资产负债表的缩减可能意味着未来几年更大的波动性和债市更高的收益率，这意味着有些资金也许会避开美元资产，而像日元，黄金这样更安全的资产会有更大的升值空间，迫使美元走低。
我们的精选
欧元/美元 （EUR/USD）– 略看跌。
西班牙政治不稳定也许对欧元有一定的下行压力，价格或在本周下调至1.1718。
美元/日元 (USD/JPY)– 略看跌。
美国股市有一定回调的可能性，因此市场对于避险资产的需求或有所提高，价格或向111.80靠拢。
白银 (XAG/USD) - 小幅看跌。
价格在本周或上滑至16.10。
黄金 (XAU/USD) - 小幅看跌。
价格在本周或下滑至1260。
本周热点新闻（GMT＋8时区）
澳大利亚：利率决定会议。10月3日，周二上午11点30分。
我们预计澳联储维持利率在1.5%不变。
美国：非农就业数据。10月6日，周五晚上8点30分。
我们预计数值为9.5万（前值为15.6万）。
富乐敦研究团队
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