如果市场开始关注美联储的紧缩政策，做空黄金？
美元指数在未来几个月或缓慢上行
在意大利总统拒绝任命对“欧元区疑论者”担任财政部长之后，欧元从六个月以来的低点触底反弹。朝鲜和美国之间可能重启谈判也刺激了风险偏好。不过，我们预计美联储的货币政策将在未来几周推动全球市场，而不是地缘政治事件。这对于中国的消费者也许是一件好事情，因为他们或许可以用更少的人民币买到同样的海外物品。
令人惊讶的是，美联储的政策正常化可能会使大部分在海外投资人民币的中国游客受益。如果我们看CFET人民币指数，它跟踪人民币价值与一篮子货币，其方向与美元指数基本相似。也就是说，美元走强可能推动人民币兑许多主要货币升值。
从过往的数据来看，美元指数在去年下半年贬值了3.6%，CFETS人民币指数在此期间上涨了1.7%。自去年年底以来，美元指数升值，在这一时期几乎上涨了2%但是人民币是全球31大主要货币表现最强的货币之一。与此同时，根据2017的数据显示，中国到美国的出境游客只占1.7%，换句话说，较高的美元可能会使大部分在海外旅游的中国游客受益。
这种现象背后有两个原因。首先，大多数主要货币都是自由流通的，没有很多央行的指导。与这些货币不同的是，人民币的每日走势离开中间价仍在2%之内，因此相比其他很多货币，美元的任何影响都是有限的。其次，当美元升值过多时，市场可能会期待中国人民银行在一定程度上捍卫人民币；当美元大幅下跌时，投资者会认为当局将人民币升值视为一个过于强势的人民币，损害了出口等增长而略微下调人民币的升值预期。在这样一个美元升值的情况下，人民币对非美元货币走强也是大概率事件。
在接下来的六个月中，我们预计美元指数将逐渐上升，主要是美联储与其他国家之间的货币政策出现分歧。欧元区的政治不确定性以及欧洲央行推迟收紧的可能性将进一步推高美元。根据CFTC的数据，投机者看涨美元的净仓位已经第五周保持居多，相对于总净空头仓位已降至一月以来的最低水平。我们预计，人民币将在下半年继续对美元贬值，但与人民币篮子中的大部分货币相比会保持适当的涨幅。
我们的精选
EUR/USD （欧元/美元）–略看涨。
欧元/美元或在本周向1.1750靠拢，主要原因还是来自于意大利反欧盟派势力削弱。
USD/JPY （美元/日元）–略看涨。
在地缘政治危机缓解后，美元/日元本周或走强至110。
XAU/USD（黄金）–略看跌。
我们预计价格或往1289靠拢。
富乐敦研究团队
您坚定的交易伙伴