美国非农数据不及预期，做空美元/日元
英国的金融市场乱想现在凸显的非常严重
美国月度非农就业数据略逊预期，并没有改变市场对美联储12月加息的预期，但使下周美联储会议变数增加。周五利率期货市场显示，投资者对美联储12月加息几率的预期高于70%。如果加息预期落空，金融市场可能会警觉到政策制定者对经济的担忧超过他们所暗示的程度。
美元上周五下跌，国债上涨，因当日公布的11月就业数据显示美国11月份增加的就业岗位少于预期，工资增幅低于预期。在加拿大的重磅就业报告和OPEC宣布的减产幅度高于预期后，美元跌势加剧。疲弱的美国就业数据和科技股引领的股市下跌刺激美国国债收益率上周收跌，收益率曲线变陡。
白宫经济顾问库德洛表示，在美联储本月晚些时候可能加息之后，他预计将暂停加息“相当一段时间”。当美联储于下周召开政策会议时，这份逊于预期但仍显示劳动力市场状况健康的11月非农就业数据可能会成为考虑因素之一。我们认为以下是美联储可能如何考虑的三种情形假设。
情形1：保持当前轨道
美联储展望几乎不受周五就业报告影响。11月就业增长势头放缓至增加15.5万，弱于今年迄今平均20.6万的增长速度，但还远高于大多数经济学家认为将失业率稳定在可持续水平所需的数字。政策制定者将在会后发布新的经济预测摘要。如果经济假设保持稳定，那就几乎没理由大幅改变明年的利率路径。11月非农就业报告没有任何显示通胀将大幅升温的迹象。美联储一直预测价格涨幅会稳定在他们2%的目标附近。另外自美联储上次会议以来，失业率一直稳定在3.7%，因此他们或许能够维持短期失业率预估不变。
情形2：鸽派加息 （这种机会目前看来非常大）
美联储官员在12月加息的同时，同时抑制对后续加息的预期。美联储官员可能在会后声明中不再提“进一步逐步加息”。他们还可能斟酌使用经济评估中的措辞，来强调劳动力增长虽然还很强劲，但势头已开始减弱。如果他们真感觉应该偏向鸽派，还可能宣称经济前景面临的风险倾向于下行，改变近期声明中风险“大致平衡”的说法。
如果有数名政策制定者下调2019年和2020年加息次数预测，将是又一个强烈信号。
情形3：意外按兵不动
这既不在投资者预期之中，也不符合官员们所释放的信号，但若真是如此，他们也很容易给出按兵不动的理由。通胀不存在上升威胁，而且基本符合美联储2%的目标。更重要的是，对于通胀率为何没在失业率处于数十年低点的情况下上涨更多，美联储官员似乎并没有真正的解释。若按兵不动，将使美联储有更多余地来判断不断变化的美中贸易关系，欧洲经济减速，以及金融状况收紧对经济和就业的影响。
按兵不动也会带来许多挑战。投资者已经对经济前景颇感担忧，这样做只会加重他们的不安。另外还可能让鲍威尔看上去像是屈服在特朗普的压力之下。而且如果美联储预测明年会进一步加息，鲍威尔还得在新闻发布会上解释触发恢复加息的因素是哪些。
我们的精选
USD/JPY （美元/日元）–略看跌。风险资产目前情绪低迷，加上非农就业数据不景气，美元/日元或在本周往112靠拢。
AUD/USD （澳元/美元）–略看跌。该货币对有可能跌至0.7180，中国周末数据不及预期或对该货币对有负面影响。
XAU/USD（黄金）–略看涨。我们预计价格或往1260靠拢。
富乐敦研究团队
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