中国制造业PMI在9月份继续下滑，做空澳元/美元？
降准或对中国经济增速提振有限
中国经济的压力从本次降准旨就可以看出，因为最近的促增长措施尚未显现出扭转经济放缓势头的迹象。我们预计未来也将继续实行支持性的货币政策。在今年余下时间内不排除进一步降准的可能，不过这一次大幅度降准减少了短时间内再次降准或降息的必要性。
有迹象表明中国经济进一步走弱。9月官方和财新制造业PMI的下降幅度均大于预期，后者降至分水岭50。贸易战的影响已经开始显现。尽管最新一轮美国进口关税在9月底才实施，但PMI中的出口分类指数已经急剧恶化。于此同时，美国副总统彭斯上周发表的讲话暗示中美长期经济关系可能发生转变。中国9月官方PMI指数已经达到了两年的低位，而美国对中国2000亿美元是在9月最后一周才实施的，因此在这样一个背景下关税影响对中国出口的影响并没有完全显现出来。
而美国方面，美国9月份制造业增速放缓，但依然坚挺，服务业增速接近创纪录水平，失业率降至48年最低。靓丽的经济数据以及美联储主席鲍威尔偏鹰派的讲话，推动中长期美债收益率上周纷纷触及多年高点。在贸易方面，最近几周特朗普与加拿大和墨西哥在最后一刻达成协议，与韩国签署贸易协议，并说服日本展开双边经济谈判。
中国人民银行降准对于人民币的下行压力是无容置疑的。央行今年第四次调降了存款准备金率，有望释放出1.2万亿元人民币的资金。表面看来，在美联储今年预计会四次提高利率之际，中国央行走上了另一条相反道路。上周，美国国债的暴跌推动中美10年期国债收益率之差收窄至2011年4月以来最小。在中国央行宣布将下调存款准备金率之后，衡量交易员在期权市场上做空人民币意愿的指标--美元/离岸人民币风险逆转升至2月以来最高水平。央行这项宽松政策可能会进一步冲击人民币汇率；目前人民币已饱受压力，因为与美元的利差缩小，且美中贸易争端升温。政策制定者正试图通过削减存款准备金率来改善经济增长。中国人民银行也许准备在某个阶段降低一年期基准贷款利率以维持增长。
资本外流的初步迹象已经得以显现。随着人民币今年下跌3.5%，中国的外汇储备已连续两个月减少。下图显示，央行在8月的时候还是非常在意USD/CNY在6.9这个位置。市场目前比较统一的预期为3万亿外储还是一个短期内的底线。
我们的精选
EUR/USD （欧元/美元）–略看跌。该货币对有可能跌至1.1460，主要还是美元强势的原因。
AUD/USD （澳元/美元）–略看跌。中国经济继续下滑对澳元下行压力不减，该货币对有可能会跌至0.7020。
XAU/USD（黄金）–略看跌。我们预计价格或往1192靠拢。
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