当债券交易员开始担忧经济复苏的力度时，这是否意味着美元/日元趋于走弱？
美国股市受到医疗科技与银行等各类股的提振，在长周末后的周一大幅上涨。全球股市本周均飙升，上证综指大涨5.7%至2018年初以来最高水平。但数据显示，美国新冠病例持续攀升，一些投资者担心官员们可能被迫进一步推迟全美重开计划。
道琼斯指数周一上涨459.67点，至25287.03点，涨幅1.8%。标普500指数上涨49.71点，至3179.72点，涨幅1.6%。纳斯达克综合指数上涨226.02点，至10433.65点，涨幅2.2%。
自美国股市3月暴跌以来，美元与美股呈现出高度反向相关性。展望未来，美元前景可能和标普500指数的前景一样黯淡。3月份股市抛售最猛烈时，美元汇率升至三年来的最高水平，而标普500指数跌至2016年12月以来的最低点。随着封锁措施逐渐放松，股市随后上涨，美元走弱。
经历3月份的剧烈震荡后，衡量美元兑一篮子其他货币汇率的美元指数今年迄今上涨1.3%，可谓平淡。3月份期间，该指数波幅超过八个百分点。美元通常会在全球投资者寻求安全资产时走强，美元今年的走向可能仍是衡量全球风险的替代指标。但围绕美国经济前景的不确定性以及其他国内因素可能会给上述前景蒙上阴影。投资者正在评估美国各州新冠确诊病例增减的速度、美国劳动力市场复苏的力度、消费者的支出意愿，以及美国大选前期的情况。
今年市场动荡最严重的时刻，突显了美元作为全球大部分贸易和商业活动支柱货币的地位，使其成为终极避险资产。3月中旬，随着投资者抛售全球股票、债券甚至黄金，对现金的追捧，进而推动美元兑其他货币飙升。这增加外国投资者卖出欧元和日圆等货币、转而买入美元需要付出的溢价。企业为支付员工薪酬和供应商款项而进行短期融资的市场也被冻结。
美联储3月中旬表示，将向14家海外央行提供互换额度，建立一个临时项目，帮助以接近零的利率发放数以十亿计美元贷款，此后市场压力开始缓解。大约在同一时间，美联储还采取了一系列措施支持短期融资市场，包括一项商业票据贷款工具，让市场活动得以缓慢复苏。
此外，随着封锁措施放松，投资者预期经济将相对较快复苏。在美联储上述行动以及投资者预期的叠加作用下，美元在近几周走软。在股市上涨的情况下，交易员的投机性头寸已转向做空美元，同时做多其他货币。在3月份的创纪录资金流出之后，投资者也开始将资金重新投入印度、和俄罗斯等新兴市场，这帮助削弱了对美元的需求。
美联储的降息也抹去了美元较高的收益率，这是美元相对于其他主要货币的一大吸引力。Turner表示，若美国以外的新冠病例没有触发进一步封锁措施，投资者将开始把目光投向增长率有望加速的经济体，如欧元区。如果失业率下降速度没有投资者预计的那么快，或者今年下半年企业破产数量增加，那么美元可能进一步走强。她预计美元兑欧元年底前可能升值2.6%。
富乐敦研究团队
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