一旦基建在财政政策发力后出现回暖，做多澳元/美元？
中国央行货币政策从中性转为宽松，给市场带来了资金利率稳定的明确预期
中国目前密集出台政策扩张信用，资本市场信心恢复明显，上周银行间质押式回购交易量创下2013年以来最高，暗示加杠杆再度重现，多数信用利差继续明显收窄，低评级利差领跌。 AA级5年期企业债收益率估值降至5.3%，为2017年10月以来低位。我们认为，一旦中国基建开始发力，兑澳元的支撑还是非常的明显。
股票市场来看，建筑工程、周期股以及轨道交通板块周一在大盘弱势整理的情况下普遍走强，原材料和工业指数也分别上涨，在沪深300分类指数中涨幅居前。市场反应也显示基建投资会加快，且板块估值水平亦有吸引力。随着中国的消费触及新低，且出口又面临贸易战的威胁，政策将不得不通过新的财政或货币政策支撑基础设施建设来维持经济动力。
本周中国本周将公布7月份官方和财新PMI指数，由于去杠杆和贸易战的不利影响增加，PMI料小幅下滑。此前公布的第二季度GDP较上年同期增长6.7%，也为2016年以来的最低增速。因此7，8月份的中国经济数据更为关键。政策刚开始放松，效果还未出现，如果下个月经济数据的确显示投资反弹，或者工业品价格又上升，市场情绪会更加好转。如果信贷方面有所改善的话，那么对于货币政策继续宽松的预期会有所减弱。
白线：澳元/美元；橙线：中国制造业PMI
来源：彭博
从债券市场来看，加杠杆的热潮正在重新出现。中国质押式回购交易量上周攀升至3.46万亿元人民币，创下2013年有数据以来最高。通常在资金较宽松时，债券交易类型的机构会滚动借入成本较低的隔夜回购，来配置较长期限债券进行加杠杆套利，成交量的飙升反映出债券市场正在加杠杆。
中国央行货币政策从中性转为宽松，给市场带来了资金利率稳定的明确预期。上周央行鼓励银行投资信用债，加上政策在引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，这一系列政策的出台又令信用风险得到缓释、再融资压力整体放松，市场对债市的信心迅速恢复。目前的利率肯定能借到隔夜资金，用这个钱买AAA级信用债利率都在4%以上，目前借短钱买债是很合算的交易策略。
人民币步入连续第七周下跌，持平2015年底以来最长周连跌，同时人民币远期点数显示流动性宽松。人民币远期点数，即人民币现汇与远期汇率之差，在境内和境外市场重挫，跌至至少2014年以来最低水平。这反映出在政策宽松之际，流动性更加充沛。
我们的精选
EUR/USD（欧元/美元）–略看涨。
这货币对在这周内可能向1.1690价位攀升，英国央行加息可能有助于欧元的走势。
AUD/USD（澳元/美元）–略看涨。
随着中国更多刺激因素，我们预计这货币对在来临一周将迈向0.7455价位。
XAU/USD（黄金）–略看涨。
我们预计价格或往1228靠拢。
富乐敦研究团队
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