美联储似乎无意去“拯救”美股，做空美元/日元？
鉴于经济扩张，美国出现工资增长增快不应该出人意料。美股有这么反应，这只能显示了目前的美国股市是多么脆弱。尽管如此，并非所有事情都是坏消息，全球金融市场应该感到庆幸的是，耶伦已经提前离开了美联储，而不是继续担任这一职位。
美联储已经用他们的急救货币工具的时间太长了，现在其实已经到了进退两难的境地，因为他们创造的金融系统一直在推动资产价格上涨，这也是他们现在无法正常化货币政策的原因。很多模型显示，联邦基金利率现在的位置至少应该是在3%，而不是目前的1.25% - 1.5%。在过去，推动金融市场的是经济。但考虑到在2001和2008年时期发生的两次经济衰退都是由金融市场驱动的，因此货币决策者们可能暗地里担心油金融市场而触发的第三次衰退。从这里也折射出耶伦并没有“过人的平衡金融和经济”的能力，她所做的只是一个比较保守的策略。
明确远期指导可能帮助了经济，但却在金融市场孕育了前所未有的自满情绪。可以肯定的是，在某种程度上，远期知道是由耶伦开始的，欧洲央行和英国央行等在之后跟随这样的做法。然而，在耶伦时代，衡量四年期跨资产波动率的标准一直很低，由此可见，全球资产泡沫的积累过程中，很大一部分原因是由央行所引发的。
市场最初受到美联储、欧洲央行和英国央行政策制定者的鹰派评论的鼓舞，因为他们认为央行对全球经济充满信心。但如果股市的抛售仍在持续，这也许会改变他们的言论，这样市场将会对主要央行削减或撤回刺激措施更为。为什么这些央行行长花了这么长的时间来缩减他们庞大的资产负债表呢？他们在害怕什么？说到底还是波动率。然而，这样的情况很有可能会很快改变。
不要期待新的美联储主席鲍威尔会试图结束这场股票抛售。美联储官员William Dudley、Esther George和John Williams最近都加强了美联储今年将要加息三次的想法。Dudley称目前的股票抛售是“小意思“。而威廉姆斯也谈到了四次加息的可能性。从现在来看美联储不会扮演救世主的角色，至少在接下来的几个星期里。
同时我们也要警惕美国国债收益率上升，这是这次股票市场动荡的主要原因。在这次全球股市暴跌期间债券价格没有反弹是一个巨大的警告信号。在去年一月，标准普尔500指数跌幅超过10%，这段时候10年期国债收益率暴跌35bps。而这次国债价格却这次没有任何这样的反弹迹象。
目前的股市暴跌很难归咎于鲍威尔，因为他还没有作为联邦公开市场委员会主席说过任何重要政策谈话。与此同时，全球经济的复苏，美国的通胀压力，这样一个宏观背景对于新的美联储主席有着更多的挑战。在这种情况下，我们看到美国股市未来几个月有进一步下跌的空间。
我们的精选
U30USD （道琼斯指数）–略看跌。
上周五的反弹也许指数技术上的反弹，而并非基本面推动。由于市场气氛还是偏谨慎，我们认为价格在10天内有可能会下探24030的位置。
USD/JPY （美元/日元）–略看跌。
波动性较这几年相比还是处在一个高位，此货币对价位有可能向107.80靠拢。
XAU/USD（黄金）–略看跌。
在美元指数暂时站稳90之上后，黄金价格预计或往1306靠拢。
富乐敦研究团队
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