美联储有可能继续保持缓慢的加息步伐，做多美元/日元？
美国薪资增速在2月放缓，暗示目前不是讨论美联储收紧节奏加快的好时机
上周一开始，市场开始担心潜在的贸易战和美国的工资增速持续加快。但是回顾一下过去一周的事件发展过程，所有的结果也许是市场所能期望的最好结果。全球股票市场可能在未来几天保持稳定。 美国劳工部星期五公布的数据显示，二月美国就业人数超出之前20.5万增加的预期，实际增长了31.3万，而前两个月的数据则上升了5.4万。失业率维持在4.1%，保持第五个月不变。平均每小时收入较上年同期增长2.6%，比上个增幅2.8%放缓。失业率没有下降到4%，工资增长放缓表明通胀增速可能仍在过去几个月的步伐，缓解了美联储加速利率正常化的担忧。
我们需要注意的是劳动力参与率的增加可能是阻碍工资增长的一个因素。参与率从上个月的62.7%上升到九月以来的最高点63%。劳动参与率提高0.3个百分点是自2010以来最大的增幅。这表明目前的经济仍有空间吸引更多美国工人重返劳动力市场。这一因素可能使美联储会谨慎考虑：目前加快收紧紧缩步伐是恰当。 如果劳动力参与率依然有机会继续提高的话，美联储有可能会继续维持当前的货币政策来刺激劳动力市场。
至于美元，其最近与股票的负相关表明，美国就业数据对美元也许不利，因为该报告缓解了股市的担忧，从而推低美元。然而，我们不认为美元的下跌空间有限，主要还是来自于陡峭的收益率曲线。如果就业数据表明劳动力市场仍然疲软，为什么收益率会出现向上的波动？因为抛开失业率和工资，31.3万的非农就业增长依然是一个大数目。上个月，更快的工资增速使债券市场牢牢控制了整个资本市场方向。而这个就业报告对股市的影响目前看起来最为明显。由于强劲的就业增长和低于预期的工资对股票来说是积极的，最终的结果应该是相似的：债券收益率也许会维持再目前的位置。
从波动率的情况来看，谈论贸易战已不再是主要的推动力。我们也许可以期待未来几天股市的波动率下降，至少是在本周的美国CPI报告之前。
我们的精选
EUR/USD （欧元/美元）–略看涨。股票强势或不利于近期的美元，欧元/美元或在本周向1.2365靠拢。
USD/JPY （美元/日元）–略看涨。虽然美元短期前景不利，但是风险偏好的提升对日元形成利空，此货币对价位有可能向107.80靠拢。
XAU/USD（黄金）–略看涨。我们预计价格或往1332靠拢。
富乐敦研究团队
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