市场对欧洲央行收紧是否信心过足了，做空欧元/美元？
全球通胀在下半年或走暖，各大央行或偏向本国的货币走软
美国七月CPI环比增长0.1%，同比增长1.7%，略低于预期。美国CPI已连续五个月保持低迷，让人怀疑美联储2%的年度目标是否能够实现。美元在低于预期的通胀后大幅下跌。
美国通胀放缓对美联储今年的加息，缩表路径似乎不会有太大的影响。鉴于美国股市，美元目前的走势，美联储今年还有一次加息的空间没有太大的问题。目前美元指数在93-94左右的位置较去年12月美联储加息的时候已经跌了10%左右，而在这段时期内，美联储已经加了三次息。如果单单的比较美联储目前的利率和泰勒法则建议的利率，目前美联储的确还有一定的加息空间 （大约在200-250bp）左右。因此虽然通胀放缓，但是美国的非农就业人数，失业率均在不停的复苏，这也给了美联储继续货币中性化奠定了基础。
虽然美国通胀低迷似乎对美联储在下半年的加息进程不会有太大的影响，但是对于2017年下半年的资本市场的影响似乎是越来越复杂化了。不单单投资者在关注美国的通胀和收益率水平，全球的央行也在关注。从目前全球化的格局来看，一旦美国，甚至中国的通胀出现停滞的状况，其他区域包括欧元区，新兴市场，大洋洲等很难会出现通胀继续上涨的局面。而从目前全球主要经济体来看，其通胀水平均低于央行的目标水平（主要发达经济体央行的通胀目标均为2%），也就是说，在这样一个背景下，没有一个央行是希望自己的货币处在一个升值通道的。更复杂的是，全球的主要央行也没有在利率端上继续做刺激的空间。
拿欧洲央行和欧元举一个例子。欧元在过去几个月的升值不单单只是对美元，而是对一篮子货币的。上周的数据显示，德国6月的出口的下滑几乎是在过去的两年里是最快的，这个数据或许足够会引起欧洲央行德拉吉的足够重视。参照欧/美股市在过去两个月的表现来看，由于欧元升值，欧洲的医疗，消费，以及能源类板块的股票均遭到了一定的抛售；而在美国，由于美元贬值，很多公司在季度报告里都显示了业绩的增长。如果这个现象在未来几个月持续的话，我们认为欧洲央行货币政策态度会从目前的“中性”往“略微偏鸽”发展，这个对于德拉吉来说并不是一件很困难的事情。他可以从最近通胀走缓为理由，通过“口头干预”的策略来减少市场的收紧预期，但是背后的真正原因是对于欧元，以及利率上涨的不满。
我们的精选
欧元/美元 （EUR/USD）– 略看跌。美元本周在美联储纪要公布前或面临一些技术反弹。价格本周或回落至1.1780。
美元/日元 (USD/JPY)– 略看涨。 价格在108.50有一定的支撑。如果在此位置站稳，美元/日元或上涨至110.45。
黄金 (XAU/USD) - 小幅看跌。黄金价格或形成一个三顶的态势，价格或回撤至1265.
本周热点新闻（GMT＋8时区）
欧元区：第二季度GDP预估值。 8月16日，周三下午5点。
我们预计数值为0.7% （前值为0.6%）
美国：美联储7月会议纪要。 8月17日，周四凌晨2点。
市场会重点关注缩表细节
富乐敦研究团队
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