为什么中国央行调整人民币中间价机制对美元可能是好消息？

美国将在本周公布非农数据，做多美元/日元？

你准备好美元反弹了吗？

彭博社上周报道，中国正在考虑对人民币兑美元的参考汇率方式的改变，政策制定者可能会在目前的中间价定价机制添加一个“反周期因素”。中国的外汇市场在过去几年一直遇到非理性预期的驱动，造成一定非真实情况的供应和需求，增加人民币走势超调的风险。根据chinamoney.com官方声明，反周期因素可能缓解“羊群行为”，并有助于引导投资者更多地关注经济基本面，            

一些市场人士认为，这一变化将给当局更多的控制和抑制市场定价的影响。我们认为这一举动揭示了人民银行对市场的一些看法，毕竟在过去几年中人行一直在与美联储一直进行着沟通。          

• 对于美元升值的顾虑

美元自年初以来一直处于软趋势，主要是由于特朗普政策令人失望，以及美联储加息预期已被市场消化。但几乎没有人知道美联储的的计划在今年下半年究竟会有如何的变化。近期市场上有传言称，“美联储将在第四季度比大多数人认为的更加强硬”，而且市场大部分人没有为此做准备“。因此，中国央行推出的这种反周期因素可以被视为一种先发制人的举动，以防止在美元升值后，国内资本流出加速。如果亚洲最大之一的央行的已经为美元潜在的反弹做出了准备，这对于市场是个的重要信号。            

• 溢出效应

新的“反周期因素”有可能推动人民币兑一篮子货币继续走低，这可能会导致其他货币跟随人民币的走势。中国外汇交易中心在2015年推出人民币指数后，该指数屡创新低。下面的图表显示，人民币与新币，欧一直处在贬值趋势。           

市场普遍认为，中国央行的目标是采取对美元和篮子货币的双锚机制。当美元走高时，中国人民银行将锚定人民币对一篮子货币的稳定；但当美元处于下行状态时，中国人民银行将锚定美元稳定，这意味着人民币将相对于非美元货币贬值。在这种固定机制下，人民币在对货币篮子升值的可持续性可能性很小。一旦这种“反周期因素”被引入，央行将增加对指数控制的灵活性。一旦人民币指数持续走低，作为世界第二大经济体，其汇率波动很容易影响货币的情绪，尤其是对那些和中国有着密切的贸易关系的国家。如果出现极端情况的话，如果这些货币中的许多货币都设定人民币为目标，这可能会增加美元升值压力。 

人民币指数不断创新低  

与此同时，这个星期五的美国非非农报告对美联储即将收紧货币政策的决定可以提供一些线索。就业领先指标如首次申请失业救济人数的下降表示非农就业人数或与可以18万。但随着美国经济接近充分就业，平均每小时工资的增长将是一个更大的驱动指标，这个指标接下来或是美国接下来长期利率的一个重要指标。

我们的精选

欧元/美元– 略看跌。目前上升趋势有显疲态，该货币对有在本周回撤至1.11。

澳元/美元 – 略看跌。 价格目前以跌破10日均线，预计价格有机会往0.7380靠拢。

原油 - 小幅看涨。价格有接回在短期接近50。  

本周热点新闻（GMT＋8时区）

美国：ISM制造业PMI，6月1日，周四晚上10点
我们预计数字将达到54.6（前值为54.8）。

美国：非农就业报告。 6月2日，周五晚上8点30分
我们预计数字将达到19万（前值为21.1万）。

富乐敦研究团队

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