市场波动率也许会在耶伦离任后攀升，做空美元/日元？
美国核心通胀超市场预期
现任美联储主席耶伦将在本周离职, 美国的货币政策在其管理下相当不错，因此她的同事和继任者鲍威尔的工作并不容易，特别是当他发现那些拥有博士学位的经济学家之间达成共识时会有很多“坎坷”的地方。任何政策上的不确定性都可能增加对黄金或日元等避险资产的需求。
耶伦留下了非常强劲的“遗产“ 以及鲍威尔可能面临的挑战
几乎可以肯定的是，耶伦最终将拥有一个非常强大的“遗产”。随着经济的增长，失业率的下降以及通货膨胀没有太大的上行风险，在2008的经济崩溃之后撤出非常规以及常规的货币刺激计划任务似乎进展顺利。5次提高利率以及资产负债表，很多事情可能会出错，但是波动率依然保持在历史低位的范围。美国和全球的经济增长，股票市场和其他经济指标的增长在可预见的未来似乎没有衰退的迹象。
对于新的美联储主席，鲍威尔面临的挑战是如何管理可能到来的危机。美联储以其迅速而积极的应对金融危机的方式为其他央行提供了帮助，包括导致资产负债表发生重大变化的计划。尽管美联储在政策正常化方面也有一个开端，但它在下一次经济衰退中的利率的施展空间要少很多。这可能是下一任美联储主席鲍威尔面临的最大挑战。在过去，为了应对随之而来的经济衰退，美联储在过去两个宽松周期中降息5.5%和5.25%。由于目前政策性宽松政策的步伐缓慢，美联储自2015年12月以来只上调了5次利率 （125个基点），在下一次危机来袭时，政策制定者将没有多少弹药，因为隔夜利率的变动给政策带来的空间很小。这就需要使用非常规政策。然而，鲍威尔在他过去的演讲，特别是2012的公开讲话，公开批评量化宽松的副作用。董事会的组成有很多不确定因素，因为耶伦将在二月初离开，包括副主席职位在内，七个董事会将有四个空缺席位。许多填补这些职位的名字在过去批评过QE的使用。新的领导层对美联储将如何应对下一次经济衰退产生了另一层不确定性。
政策方面，耶伦清楚地表明了她对政策取向的期望，这要归功于“数据依赖”和“前瞻性指导”，以便告诉市场参与者她的下一步行动是什么。这种做法始于她的前任伯南克，但耶伦把它提高到了一个更高的层次。这是股市波动率低的一个关键原因，因为前瞻性指导去除了政策的不确定性。此外，美联储纽约主席William Dudley在他的任期将在2019年1月结束前6个月会提前退休。纽约联储主席将是关键，因为这个人还监督货币市场对政策的反应。当美联储开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表时，这个角色尤为重要。
我们的精选
欧元/美元 （EUR/USD）– 略看跌。
在欧元/美元在过去几周快速上涨之后，每周有面临一些技术回调的可能性。次货币对价格有可能回调至1.2290。
美元/日元 (USD/JPY)– 略看跌。
如果美联储耶伦本周的离任使得市场有不安情绪的话，那么此货币对或下滑至108。
黄金 (XAU/USD) - 小幅看涨。
价格在本周或上行至1357。
富乐敦研究团队
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