美国的股市泡沫正在酝酿之中，股价和市盈率都出现令人费解的趋势。连食品饮料类股都已超越银行股成为了基准指数中的重头戏。股市未来走向将何去何从？

今早美元汇率指数继续反弹，G-10货币兑美元全线下跌，受油价颓势拖累，挪威克朗表现最差；英镑续弱，英国约翰逊政府威胁称，将无贸易协议脱欧。这些情况反应了当下避险情绪正持续升温。

在众亚币中，马来西亚林吉特跌幅居前。大宗商品方面，WTI原油期货跌破40美元后迈向四连跌，为7月末以来最低，沙特下调10月原油售价，暗示原油需求复苏之路坎坷。伦敦期铜小幅回落，仍在逾两年高点附近；全球最大产铜国智利上月铜出口锐减。黄金期现货盘初走低。

目前美国比大型科技股泡沫更可怕的股市泡沫正在酝酿之中，而始作俑者并非表现令人叹为观止的散户们，而恰恰是那些华尔街专业选股机构。

如今，即便是一家做食品的公司，股票市盈率都能高达100倍。那还不是每股几毛钱的低价股。食品饮料类股现已超越银行股成为了基准指数中的重头戏。整个类股今年迄今的平均涨幅已经达到了60%。

但是这种冲天涨势上周开始显现出了消退迹象。上周在没有任何先兆的情况下，纳斯达克突然从纪录高点大幅跌落，这种跌势在周五蔓延到了整个类股。

与那些散户投资者重点关注的个股不同，这些蓝筹股一向是机构投资者的追逐目标。数据显示，共同基金针对食品饮料类股的平均配资比例高达11.8%，仅次于其对医疗保健类股的配资。

眼下正值共同基金在以创纪录的速度筹集资金之际，今年1-8月其累计筹资规模超过了2,920亿美元，超出了2019年的全年水平。毋庸置疑，其中混合类和股票类基金占据了大头。今年股市的牛市行情提振了基金的业绩，而其优异表现反过来也为其吸引来了更多的资金。

这些钱肯定都得有个去处。虽说市场吹捧投资新兴硬技术类股，可专业机构还是不敢轻举妄动。他们一半以上的钱还是投到了有利润要求的蓝筹公司身上。

值得称道的是，专业投资机构依然在乎利润预期。但是股价呢？食品企业的净收益率远低于上周已升至美国10年期国债的收益率。

基金今年在牛市中充满了挑战，市场缺乏深度暂且不提，单是业绩上同时要超越基准股指和同行就不是简单的事。今年前八个月美国主动型股票基金的平均回报率是45%。整个行业如今已是势若骑虎，时刻不停地在追求增长，并为此付出昂贵的代价。当下的情形是，只需债券收益率再上行一步，股市会相当脆弱。

 

富乐敦研究团队

您坚定的交易伙伴